摩根资产管理策略师力挺欧洲股市云策略，反驳了投资者对欧股前景的三大质疑，坚持认为2025年将是欧洲股市表现优异的一年，并有望跑赢美股。
见闻此前文章提到，近期华尔街大行对欧股涨势并不看好，美银就将欧股从“增持”至“中性”，并预计Stoxx 600仍有约10%下跌空间，周期股或再跌15%。。
29日，摩根资产管理公司欧洲、中东和非洲首席市场策略师Karen Ward在英国《金融时报》撰写的专栏文章中指出，欧洲正在释放货币、财政和监管三重宽松的强劲组合。尽管过去十年欧股相对美股表现低迷，但历史数据显示欧洲公司曾在2000年代初至金融危机前创造过强劲盈利增长。
针对投资者担心错过投资时机的忧虑，该策略师表示现在入场并不算晚。目前MSCI EMU基准指数预期未来12个月盈利增长8%，投资者仅需支付14倍市盈率，而美股S&P 500预期盈利增长12%但需支付22倍市盈率。
分析师认为，欧股"失落十年"持续影响投资者对该地区的看法，这种显著的投资者重估潜力反而强化了欧洲股市跑赢的投资理由。
反驳质疑一：欧洲企业盈利能力并非先天不足投资者普遍质疑欧洲企业的内在盈利增长能力云策略，常常提及该地区资本市场分割、劳动力市场缺乏灵活性等结构性问题。这些观点在前意大利总理Mario Draghi最近发布的竞争力报告中也有所体现，认为欧洲经济结构性受损，无法实现强劲的盈利增长。
然而Ward提出，历史数据显示，这些结构性问题并未阻止欧洲企业创造可观利润。在互联网泡沫破裂后至金融危机前的时期，MSCI EMU基准中大多数行业的盈利增长都超过了标普500同行。MSCI EMU公司在此期间的年化盈利增长率达到29%，而同期标普500公司仅为13%。
该策略师强调，虽然解决这些结构性问题对欧洲有益，但历史经验表明它们并不构成欧洲企业盈利能力的根本障碍。
反驳质疑二：欧洲同样将受益于人工智能浪潮第二个常见质疑是欧洲市场缺乏那些正在用人工智能改变世界的科技巨头。认为，欧洲在前沿技术创新方面落后于美国。
但该策略师指出，尽管欧洲在技术创新方面相对滞后，欧洲企业仍将成为这些技术的关键部署者和受益者。如果欧洲企业不积极采购这些技术产品，反而会让人质疑美国科技公司本身的估值合理性。
也就是说，人工智能技术的广泛应用将为欧洲企业带来生产力提升和盈利增长机会，而非仅仅是美国科技巨头的专利。
反驳质疑三：欧元升值与股市表现并非负相关第三个质疑聚焦于欧元升值可能阻碍欧洲企业盈利增长。对于欧洲出口商而言，欧元走强确实可能拖累以欧元计价的利润。此外，欧美贸易协议虽然好于无协议状态，但仍带来显著更高的贸易摩擦。
该策略师认为，欧洲经济复苏很可能由国内因素驱动，特别是家庭消费。随着利率下降，仍处于高位的储蓄率将回落，推动消费增长。同时，欧洲金融企业将成为该地区盈利能力的关键驱动力，因为银行目前拥有充足资本，能够在更正常的利率水平下进行部署。
历史数据显示，认为欧元升值必然拖累欧洲市场的观点是错误的。实际上，欧元升值与欧洲股市跑赢往往同时出现。在2000年代初至金融危机前的时期，MSCI EMU以本币计算年化跑赢标普500达5.2个百分点，同期欧元兑美元升值约40%。对于以欧元为基准的投资者而言，MSCI EMU的年化跑赢幅度达到了惊人的9.8个百分点。
投资时机：估值折价提供入场良机越来越多投资者开始认同欧洲股市可能正在转折，但他们担心可能已经错过了投资时机。该策略师认为这种担忧并无必要。
从估值角度看，欧洲股市尚未充分反映未来几年应该出现的可持续且广泛的盈利增长。分析师预期MSCI EMU公司未来一年将实现温和的8%盈利增长，投资者仅需支付14倍市盈率。相比之下，标普500预期未来12个月盈利增长12%，但投资者需支付22倍市盈率。
更重要的是云策略，MSCI EMU的每个行业相对其美国同行仍以高于平均水平的折价交易。即使在近期上涨之后，欧洲"失落十年"继续影响投资者对该地区的认知。该策略师认为，这种显著的投资者重估潜力反而强化了欧洲股市跑赢的投资逻辑。
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